【日本銀行（日銀）】金融政策決定会合（1998年8月11日開催分）の概要と解説

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組織名

日本銀行

公開日

1998年9月29日

公開記事

「8月11日開催分」

公開記事の問題設定

大量資金供給は9月中間期末への影響はあったか？
「1〜9千億円まで積上げ順を圧縮する」とは具体的にどういう意味か？
5月17日から8月末15日までのオーバーナイトグラフで、0.43％は高いか？低いか？

公開記事の概要

具体的に見ると、7月後半には徐々に9月の中間期末が意識され始め、金利上昇圧力が高まりました。そのため、朝方の積み上幅を連日1兆円前後とする大量の資金供給を行いた。これらの金融調整により、次第に金利上昇圧力も和らいできたため、7月末以降は、1日の積み上げ幅を1〜4千億円まで圧縮した。

また、銀行調整により、「1〜9千億円まで積上げ順を圧縮する」ということが明らかになった。今はオーバーナイトレートが積み期間中であるため、5月17日から8月末15日までのオーバーナイトグラフでは0.43％となっている。この間、ターム物金利も、7月末以降、金利上昇圧力が幾分和らいだ。

公開記事のポイント（１）

「具体的にみると、７月後半は、９月中間期末が徐々に意識され始めて金利上昇圧力が高まったため、大量の資金供給を行い、朝方の積み上幅を連日１兆円前後とした。」

日本銀行 (1998) 8月11日開催分より引用 (閲覧日時：2024-07-07 05:12:36)

公開記事のポイント（２）

「こうした金融調節を受けて、次第に金利上昇圧力も緩和されたため、７月末以降は、日々の積み上幅を１〜４千億円まで圧縮した。」

日本銀行 (1998) 8月11日開催分より引用 (閲覧日時：2024-07-07 05:12:36)

公開記事のポイント（３）

「この結果、今積み期間中（７月16日〜８月15日）のオーバーナイト・レートは、昨日（８月10日）までの加重平均で0.43％となっている。」

日本銀行 (1998) 8月11日開催分より引用 (閲覧日時：2024-07-07 05:12:36)

公開記事の解説

上述した問題設定に対して、解決策を分析してみましょう。

問題設定（１）：大量資金供給は9月中間期末への影響はあったか？

大量資金供給は9月中間期末への影響がありました。具体的には、7月後半には金利上昇圧力が高まったため、朝方の積み上げ幅を1兆円前後とする大量資金供給が行われました。これにより、金利上昇圧力は和らぎ、1日の積み上げ幅は1〜4千億円まで圧縮されました。

また、銀行調整により、「1〜9千億円まで積み上げ順を圧縮する」という方針が明確化され、オーバーナイトレートやターム物金利も、金利上昇圧力が幾分和らいでいることが確認されました。これらの調整により、今後の金融政策は安定的に運営されることが期待されています。

問題設定（２）：「1〜9千億円まで積上げ順を圧縮する」とは具体的にどういう意味か？

「1〜9千億円まで積上げ順を圧縮する」というのは、金融調整により積上げのペースを抑え、1日あたりの積上げ量を制限することを意味しています。7月後半から9月の中間期末に向けて金利上昇圧力が高まり、金融緩和が必要になったため、朝方に大量の資金供給を行いました。しかし、その後、金利上昇圧力が和らいできたため、7月末以降は1日あたりの積上げ量を1〜4千億円まで圧縮しました。これにより、金融緩和のペースを抑えることができました。また、オーバーナイトレートが積み期間中であるため、5月17日から8月末15日までのオーバーナイトグラフでは0.43％となっており、ターム物金利も幾分和らいでいます。

問題設定（３）：5月17日から8月末15日までのオーバーナイトグラフで、0.43％は高いか？低いか？

5月17日から8月末15日までのオーバーナイトグラフの0.43％は、比較的高いと言えます。日本銀行による大量の資金供給によって、朝方の積み上げ幅を連日1兆円前後として、金利上昇圧力を抑えるための努力が続けられました。しかし、9月の中間期末が近づくにつれて、金利上昇圧力が高まり、オーバーナイトレートが上昇することが予想されました。これらの金融調整によって、金利上昇圧力が和らいできたため、7月末以降は1日の積み上げ幅を圧縮したということが分かります。また、オーバーナイトグラフにおいて、0.43％という数値はターム物金利にも影響を与えていることがわかります。このような状況の中で、7月末以降の金利上昇圧力が幾分和らいだことは、金融市場にとってプラスの影響を与える可能性があります。