【日本銀行（日銀）】金融政策決定会合（2012年9月19日開催分）の概要と解説

## 公開情報の項目

### 組織名

- 日本銀行

### 公開日

- 2012年10月11日

### 公開記事

- 「[9月18、19日開催分 [PDF 244KB]](https://www.boj.or.jp//mopo/mpmsche_minu/minu_2012/g120919.pdf)」

## 公開記事の問題設定

1. 無担保コールレートと有担保グループのロールナイト物の関係は何か？
2. 資産買入等基金の運営状況はどのように変化しているだろうか？
3. 金融緩和政策によって、長期金利や無担保コールレートに与える影響はどのようになっているだろうか？

## 公開記事の概要

固定金利方式には、未達となる「札割れ」が続いているが、エンド日の柔軟な設定など、オペ先の応札意欲を高める対応を続けている。長期国債買入れは、残存期間1年以上2年以下を中心に、国債利回りが低い水準まで低下している中で、札割れが断続的に発生している。こうした状況下、無担保コールレートはオーバーナイト物で0.07%台後半から0.07%台半ばの間で推移した。

一方、有担保グループのロールナイト物は0.09%台半ばの間で変動した。なお、無担保コールレートは前半から後半にかけて0.07%台に変動した。資産買入等基金の運営状況を見ると、短期国債買入れの応札がしっかりしている。長期金利をみると、2年債の利回りは、0.1％をわずかに下回る水準で安定して推移している。

### 公開記事のポイント（１）

> 「固定金利方式・共通担保資金供給オペレーションについては、応札額が未達となる『札割れ』が引き続きみられているが、エンド日の柔軟な設定など、オペ先の応札意欲を高めるための対応を続けている。」

> 日本銀行 (2012) [9月18、19日開催分 [PDF 244KB]](https://www.boj.or.jp//mopo/mpmsche_minu/minu_2012/g120919.pdf)より引用 (閲覧日時：2024-07-12 12:10:55)

### 公開記事のポイント（２）

> 「長期国債買入れについては、国債利回りがきわめて低い水準まで低下している中、残存期間１年以上２年以下を中心に断続的に『札割れ』が発生した。」

> 日本銀行 (2012) [9月18、19日開催分 [PDF 244KB]](https://www.boj.or.jp//mopo/mpmsche_minu/minu_2012/g120919.pdf)より引用 (閲覧日時：2024-07-12 12:10:55)

### 公開記事のポイント（３）

> 「こうした中、無担保コールレート（オーバーナイト物）は、0.07％台後半から0.09％台半ばの間で推移した。」

> 日本銀行 (2012) [9月18、19日開催分 [PDF 244KB]](https://www.boj.or.jp//mopo/mpmsche_minu/minu_2012/g120919.pdf)より引用 (閲覧日時：2024-07-12 12:10:55)

## 公開記事の解説

上述した問題設定に対して、解決策を分析してみましょう。

### 問題設定（１）：無担保コールレートと有担保グループのロールナイト物の関係は何か？

無担保コールレートは、金融機関同士が短期でお金を貸し借りする際に使用される金利であり、有担保グループのロールナイト物は、担保付きの金利であるためリスクを考慮して高く設定されています。両者の関係は、金利差が比較的大きくなることがありますが、市場環境や金融政策によって変動するため、一概に断定できません。

この文章では、固定金利方式のオペレーションや長期国債買入れなどの金融政策が実施されていることが述べられており、金利水準に影響を与えています。ただし、無担保コールレートがオーバーナイト物で0.07%台半ばから0.07%台後半に変動し、有担保グループのロールナイト物が0.09%台半ばの間で変動する状況が続いていることが示されています。このような状況下で、日本銀行が短期国債の買入れを積極的に行っており、応札がしっかりしていることが分かります。また、2年債の利回りが安定して推移していることから、金融政策の影響が大きく、引き続き市場の動向を注視する必要があります。

### 問題設定（２）：資産買入等基金の運営状況はどのように変化しているだろうか？

資産買入等基金の運営状況については、固定金利方式では札割れが続いているものの、エンド日の柔軟な設定などを行うことで、オペ先の応札意欲を高める対応が取られています。また、長期国債買入れでは、残存期間1年以上2年以下を中心に、国債利回りが低い水準まで低下している中で、札割れが断続的に発生しています。こうした状況下、無担保コールレートは0.07%台後半から0.07%台半ばの間で推移した一方、有担保グループのロールナイト物は0.09%台半ばの間で変動しました。

短期国債買入れの応札がしっかりしているため、長期金利をみると、2年債の利回りは、0.1％をわずかに下回る水準で安定して推移しています。全体的に見ると、資産買入等基金の運営状況は、短期的な金利安定性が確保されていると言えます。ただし、札割れが続いていることから、今後の金利動向には注意が必要です。

### 問題設定（３）：金融緩和政策によって、長期金利や無担保コールレートに与える影響はどのようになっているだろうか？

金融緩和政策によって、長期金利や無担保コールレートには大きな影響が見られます。長期国債買入れは、残存期間1年以上2年以下を中心に行われており、国債利回りが低い水準まで低下している中で、札割れが断続的に発生しています。このため、日銀はオペ先の応札意欲を高める対応を続けており、エンド日の柔軟な設定などを行っています。

一方、無担保コールレートについては、オーバーナイト物で0.07%台後半から0.07%台半ばの間で推移しました。これは、金融緩和政策によって、無担保コールレートが低下している影響があります。また、有担保グループのロールナイト物は、0.09%台半ばの間で変動しました。これは、金融機関が日銀から直接借り入れる際に、有担保ロール物を利用するため、需給が引き締まっている影響があります。

総じて、金融緩和政策によって、長期金利や無担保コールレートには影響が見られますが、短期国債買入れが続いており、日銀が金融緩和政策を継続することが予想されます。したがって、今後も金融市場の動向には注目が必要です。

## 公開記事と関連するトレンドワード

### トレンドワード（１）：「企業」、「資金」

- 上図は、過去から現在までの日本銀行の公開記事で、「企業」、「資金」の組み合わせが発生する頻度を可視化した折れ線グラフです。
- 横軸が年月、縦軸が「企業」、「資金」の発生頻度を0-1の範囲で規格化した値になります。

主要なトレンド転換として、2015年12月、2016年1月、2021年2月にマイナス方向のトレンド転換を示しています。一方、2008年12月、2009年1月、2020年5月にプラス方向のトレンド転換を示しています。特に、今回の公開記事は2020年05月のトレンド転換と関連している模様です。

## ソーシャルメディアの主な反応