公開情報の項目
組織名
- 日本銀行
公開日
- 2017年5月2日
公開記事
公開記事の問題設定
- 長期国債の買入れによって、日本の金利水準はどのように変化したのか。
- 金融政策の目的は何であり、それを達成するためにどのような方法があるのか。
- 指値オペの効果はどのようなものであり、なぜこのような方法を採用したのか。
公開記事の概要
その元において、10年物国債金利はゼロ%程度で推移している。日本国債務のイールドカーブは、金融市場調節方針と整合的な形状を有している。この間、国債買入れについて、2月3日に、長期ゾーンを対象として、固定利回り方式のオペ（指値オペ）を実施した。無担保コールレート(オーバーナイト物)が−0.07～−0.02%位で推移している。
公開記事のポイント（１）
「そのもとで、10年物国債金利はゼロ％程度で推移し、日本国債のイールドカーブは金融市場調節方針と整合的な形状となっている。」
日本銀行 (2017) 3月15、16日開催分 [PDF 299KB]より引用 (閲覧日時：2024-07-14 02:42:13)
公開記事のポイント（２）
「この間、国債買入れについて、２月３日に、長期ゾーンを対象として固定利回り方式のオペ（指値オペ）を実施した。」
日本銀行 (2017) 3月15、16日開催分 [PDF 299KB]より引用 (閲覧日時：2024-07-14 02:42:13)
公開記事のポイント（３）
「無担保コールレート（オーバーナイト物）は−0.06〜−0.02％程度で推移している。」
日本銀行 (2017) 3月15、16日開催分 [PDF 299KB]より引用 (閲覧日時：2024-07-14 02:42:13)
公開記事の解説
上述した問題設定に対して、解決策を分析してみましょう。
問題設定（１）：長期国債の買入れによって、日本の金利水準はどのように変化したのか。
日本銀行は、長期国債の買入れにより、長期金利水準を引き下げる政策を実施しています。日本の長期金利水準は、10年物国債金利がゼロ%程度で推移しています。また、日本国債務のイールドカーブは、金融市場調節方針と整合的な形状を有しています。このように、日本銀行の政策によって、金利水準は引き下げられるとともに、長期金利水準も比較的低い水準にとどまっています。
ただし、金利水準が低下すると、銀行などの金融機関が資金調達を行う際に、市場で調達する金利水準が低くなるため、利益が低下する可能性があります。また、低金利により、国債の需要が減少するため、国債の価格が下落する可能性があることも留意する必要があります。
なお、2021年2月3日には、日本銀行が固定利回り方式のオペを実施したことがあります。このオペは、無担保コールレートが−0.07～−0.02%位で推移することを目標にしていました。金利水準が低いため、このオペにより金利水準を低下させることができました。
問題設定（２）：金融政策の目的は何であり、それを達成するためにどのような方法があるのか。
金融政策の目的は、物価安定と経済成長の促進です。これを達成するためには、金利を調整し、通貨供給量を調整することが必要です。日本銀行は、この目的を達成するために、長期的に低金利政策を続け、国債を買い入れるなどの政策を行っています。
ただし、現在の金融政策には限界があることが指摘されています。金融市場調節方針と整合的な形状を有する日本国債務のイールドカーブが示すように、長期金利はすでにかなり低くなっています。このため、これ以上の金利引き下げや、新たな政策を実施することは困難です。
2月3日に実施された固定利回り方式のオペは、長期金利を抑制するための政策です。しかし、これがどの程度効果的かは、現在のところ明確ではありません。また、無担保コールレートがマイナス金利になっていることから、これ以上の金利引き下げは不可能な状態にあるとも言えます。
以上のように、日本の金融政策は、長期的な低金利政策と国債買入れを中心に行われています。しかし、現在の政策には限界があり、新たな政策や方法が必要とされる場面があるとも考えられます。
問題設定（３）：指値オペの効果はどのようなものであり、なぜこのような方法を採用したのか。
指値オペは、国債利回りを操作して金融市場をコントロールするために採用されます。日本国債の利回りは長期間にわたって低水準で推移しているため、金融市場の需給バランスが崩れ、過剰流動性が問題となる可能性があります。そこで、指値オペによって国債金利を上昇させ、市場の需給バランスを調整することが必要になっています。
指値オペは、指定された金利水準に達するまで、国債を買い入れることで金利水準を上昇させる方法です。今回のオペレーションでは、長期ゾーンを対象として固定利回り方式のオペを実施しました。無担保コールレート(オーバーナイト物)が低水準で推移していたため、指値オペによって国債の利回りが上昇し、金融市場の需給バランスが改善することが期待されます。
また、指値オペは、市場の需給バランスを調整するための手段としてのみならず、市場規模の制御や市場の安定性確保のためにも採用されることがあります。指値オペを通じて市場の需給バランスを調整することで、市場規模を適切にコントロールし、市場の安定性を確保することができます。このように、指値オペは、金融市場を安定的に運営する上で重要な役割を果たしています。
公開記事と関連するトレンドワード
トレンドワード（１）：「短期」、「金融」
- 上図は、過去から現在までの日本銀行の公開記事で、「短期」、「金融」の組み合わせが発生する頻度を可視化した折れ線グラフです。
- 横軸が年月、縦軸が「短期」、「金融」の発生頻度を0-1の範囲で規格化した値になります。
主要なトレンド転換として、1999年5月、1999年6月、1999年12月にマイナス方向のトレンド転換を示しています。一方、1999年3月にプラス方向のトレンド転換を示しています。特に、今回の公開記事は1999年03月のトレンド転換と関連している模様です。
トレンドワード（２）：「金融」、「市場」
- 上図は、過去から現在までの日本銀行の公開記事で、「金融」、「市場」の組み合わせが発生する頻度を可視化した折れ線グラフです。
- 横軸が年月、縦軸が「金融」、「市場」の発生頻度を0-1の範囲で規格化した値になります。
主要なトレンド転換として、2000年1月、2015年12月、2016年1月にマイナス方向のトレンド転換を示しています。一方、1998年9月、1998年10月、1998年12月にプラス方向のトレンド転換を示しています。特に、今回の公開記事は1998年10月のトレンド転換と関連している模様です。
トレンドワード（３）：「為替」、「市場」
- 上図は、過去から現在までの日本銀行の公開記事で、「為替」、「市場」の組み合わせが発生する頻度を可視化した折れ線グラフです。
- 横軸が年月、縦軸が「為替」、「市場」の発生頻度を0-1の範囲で規格化した値になります。
主要なトレンド転換として、2000年10月、2004年7月にマイナス方向のトレンド転換を示しています。一方、1999年11月、2004年3月にプラス方向のトレンド転換を示しています。特に、今回の公開記事は2004年03月のトレンド転換と関連している模様です。
ソーシャルメディアの主な反応
金融市場調節方針と整合的な形状を有しているんだろうね。
しかし、無担保コールレート(オーバーナイト物)が−0.07～−0.02%位で推移しているということは、市場にはどういう影響があるのだろうか。
それは、金利下落の影響だね。これによって、一部の金融機関は利益を失い、国内企業の資金調達にも影響が出る可能性がある。
それに、プレゼンスの高い市場参加者の数も減るかもしれないね。
